4月30日，美國商務(wù)部公布了2025年美國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比（按年率計算）萎縮0.3%，為三年來首次負增長。

糟糕的經(jīng)濟表現(xiàn)拉響了美國經(jīng)濟衰退的警報。按《經(jīng)濟學(xué)人》的說法，美國距離巨大的經(jīng)濟沖擊還有幾周的時間。

如果說“幾周”的表述仍顯模糊，一份“分4步走”的美國經(jīng)濟衰退進程時間表則明確預(yù)測了美國衰退進程中各階段的典型表現(xiàn)。

美最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)詳情揭示關(guān)稅影響深入骨髓

三年來首次負增長、上一季度增2.4%、這一季度直接跌負，構(gòu)成了大眾對美國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)的最籠統(tǒng)認知。

△美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局發(fā)布的2023年第四季度至今年第一季度美GDP數(shù)據(jù)。

美商務(wù)部經(jīng)濟分析局給出的細致數(shù)據(jù)構(gòu)成，則深刻揭示了一個現(xiàn)實：在美新關(guān)稅措施產(chǎn)生的普遍漲價預(yù)期下，“搶進口”成一季度主題。

在美國家經(jīng)濟層面，這表現(xiàn)為“進口”暴增，直接拖累GDP數(shù)據(jù)；在美民眾層面，則表現(xiàn)為因“囤貨”創(chuàng)下一年來最高的核心個人消費支出。

△美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局發(fā)布2025年一季度美國GDP受各分項影響數(shù)據(jù)。

進口暴增——拖累投資和消費者支出增長

美國商務(wù)部表示，第一季度GDP萎縮主要受進口大幅增加和政府支出減少拖累，第一季度凈出口對GDP的拖累達4.83個百分點。進口暴增部分抵消投資與消費者支出的增長，將GDP數(shù)據(jù)拉入負增長區(qū)間。

一季度美國進口年增長率約為41%，為近五年來最大增幅。因為這些商品和服務(wù)不是在美國生產(chǎn)的，所以它們會從GDP中減去。

基礎(chǔ)通脹指標回升至3.5%——關(guān)稅漲價促“囤貨”

經(jīng)通脹調(diào)整后的一季度核心個人消費支出（PCE）物價指數(shù)年化季環(huán)比初值3.5%，超出預(yù)期的3.1%，前值為2.6%，為一年來最高。消費者支出的增長反映了服務(wù)和商品的增長。

但根據(jù)美聯(lián)儲4月25日公布的褐皮書，個人消費支出中，消費者在關(guān)稅相關(guān)價格上漲前趕緊購買車輛和非耐用品可能是導(dǎo)致這一數(shù)據(jù)回升的原因。

《經(jīng)濟學(xué)人》：美國離一場巨大的經(jīng)濟沖擊僅剩幾周時間

實際上，在英國《經(jīng)濟學(xué)人》發(fā)表這篇名為《美國離一場巨大的經(jīng)濟沖擊僅剩幾周時間》的文章時，美國今年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)還沒正式公布。在《經(jīng)濟學(xué)人》看來，單純的GDP指標統(tǒng)計的是歷史數(shù)據(jù)，并不能展現(xiàn)經(jīng)濟體未來發(fā)展的趨勢。

但是痛苦大概率即將到來。貿(mào)易沖擊需要一段時間在經(jīng)濟體中傳導(dǎo)。

——《經(jīng)濟學(xué)人》

在《經(jīng)濟學(xué)人》的分析中，比起過時的GDP數(shù)據(jù)，在國際貿(mào)易領(lǐng)域，運輸航線數(shù)量與價格的變化以及港口保稅倉庫價格的波動，正在醞釀美國經(jīng)濟即將來臨的沖擊。

航線數(shù)量銳減的預(yù)言已經(jīng)應(yīng)驗

△美國重要的貿(mào)易港口長灘港（資料圖）

按文章的說法，商品貿(mào)易，尤其是涉及大宗貨物的海運貿(mào)易，運輸時間往往按周甚至數(shù)十周進行計算，因此重要貨運航線預(yù)訂量的暴減、航運價格的暴跌，預(yù)示著未來美國經(jīng)濟遭受的沖擊。

在截至4月25日的一周內(nèi)，有十艘集裝箱船抵達了美國洛杉磯港和長灘港，所載貨物達55.5萬噸，這一數(shù)字與去年同期大致相當(dāng)。

作為印證，加州長灘港首席執(zhí)行官馬里奧·科爾德羅近日給出的該港口未來預(yù)測數(shù)據(jù)已經(jīng)呈現(xiàn)斷崖式的下降：長灘港在5月4日至5月10日到港的船舶數(shù)量與去年同期相比預(yù)計下降44%。

保稅倉庫即將漲價

《經(jīng)濟學(xué)人》還給出了另一個關(guān)于口岸保稅倉庫將漲價的預(yù)判。

△美國一處保稅倉庫（資料圖）

受特朗普關(guān)稅政策影響，疊加保稅倉庫只有在貨物放行時才需要繳納關(guān)稅的特殊機制，貿(mào)易企業(yè)會更傾向于暫時在保稅倉庫囤積貨物，等待特朗普可能降低關(guān)稅后再清關(guān)繳費。盡管當(dāng)前保稅倉庫出于合同約束而暫不提價，但隨著可使用的保稅倉庫資源減少，市場對價格調(diào)控的影響將發(fā)揮作用。

供應(yīng)鏈上每個環(huán)節(jié)將依次遭受沖擊

未能按時起航的船只將會延遲抵達，或者根本無法抵達。庫存將會耗盡。許多企業(yè)可能已經(jīng)凍結(jié)了投資和招聘計劃，而且恢復(fù)這些計劃可能會很緩慢。美國尚未遭受自己一手造成的貿(mào)易風(fēng)暴的沖擊。但航運前景不容樂觀。

美經(jīng)濟衰退“四步走”時間表

美國阿波羅全球管理公司4月份發(fā)給其客戶的一份分析預(yù)測則明確列出了美國經(jīng)濟衰退“四步走”的時間表。

同《經(jīng)濟學(xué)人》的分析一致，該公司首席經(jīng)濟學(xué)家托斯滕·斯洛克明確指出，從關(guān)稅政策實施到產(chǎn)生明顯的衰退跡象，存在大約20至40天的時間差。

按其時間表所述，第一波次將在5月上旬至中旬發(fā)生。在經(jīng)歷三個階段后，在2025年夏季，美國經(jīng)濟陷入衰退，具體“四步走”的階段如下：

5月上旬至中旬，美國港口集裝箱船進港逐漸停止。 5月中下旬，卡車貨運需求逐漸停止，商店出現(xiàn)空貨架，企業(yè)銷售額下降。 5月底至6月初，卡車貨運和零售業(yè)裁員。 2025年夏季，經(jīng)濟衰退。

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