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如果中國繼續(xù)無度地擴張信用，查諾斯的預(yù)言終究會實現(xiàn)。事實上，有越來越嚴峻的跡象顯示產(chǎn)能擴張?zhí)N含的巨大風(fēng)險，去年12月份我國出口鋼材334萬噸，創(chuàng)出全年新高，房地產(chǎn)價格創(chuàng)出歷史新高。

幸運的是，除了官方部門的報喜鳥之外，有一批清醒的人士指出了信用擴張與通貨膨脹的壓力。事實上，中國政府意識到信貸過度與房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險，近期正在緊縮信貸控制房地產(chǎn)行業(yè)的過度膨脹，此前一直在通過市場擴容的手段抑制證券市場指數(shù)的上漲，而近期通過推出股指期貨試圖一勞永逸地消解證券市場的泡沫。

中國擴張的信用不足以讓查諾斯盈利，但足以改變中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與市場生態(tài)。通過2009年的信貸大擴張，新一輪的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整如火如荼，以山西煤礦重組為標志，中國的資源行業(yè)將全部集中到政府之手，進一步蔓延到農(nóng)業(yè)品、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，而此前30年培育出的商人群體日益式微。

如果中國資產(chǎn)泡沫破滅了，那么基于資產(chǎn)高估與壟斷溢價的國企擴張之夢也就破滅了，中國將進入另一輪市場化改革。